¿Cómo se construyó la pirámide financiera más grande del mundo? ¿Cómo fue posible que nadie se percatara del fraude sino hasta cuando finalmente se desplomó la pirámide con un faltante que se calcula en US$50.000 millones?
Cuando Madoff reconoció que todo en su firma era “una gran mentira”, que el negocio era un esquema Ponzi y que estaba quebrado, el mundo financiero internacional quedó estupefacto. Después de todo, fraudes de US$100 millones eran considerados como gigantescos. Pero, ¿un fraude de US$50.000 millones que abarca a Estados Unidos, Suiza, Japón, Inglaterra, España y varios otros países? ¡Wow! Se batieron por lejos todas las marcas y pasarán muchos años antes de que vuelva a presentarse el caso de una pirámide financiera de tal magnitud.
Para ponerlo en perspectiva, se trata de un fraude equivalente una cuarta parte de la economía de Colombia. O equivalente a dos veces la economía de Panamá (con dos canales de por medio).
De nuevo, la pregunta relevante es cómo pudo suceder semejante fraude. Aunque todavía es temprano para respuestas definitivas, se puede desde ahora identificar una serie de circunstancias que facilitaron el sorprendente desenlace:
Para ponerlo en perspectiva, se trata de un fraude equivalente una cuarta parte de la economía de Colombia. O equivalente a dos veces la economía de Panamá (con dos canales de por medio).
De nuevo, la pregunta relevante es cómo pudo suceder semejante fraude. Aunque todavía es temprano para respuestas definitivas, se puede desde ahora identificar una serie de circunstancias que facilitaron el sorprendente desenlace:
1) Un personaje de muy reconocida trayectoria en el negocio financiero y en la alta sociedad internacional, dueño de una firma, Bernard L. Madoff Securities LLC, que llevaba 48 años en el negocio. En su página de Internet se vanagloriaba de que “el nombre del dueño estaba en la puerta de la firma.” Y destacaba lo importante que era, en un mundo impersonal, la presencia y atención permanente del dueño. Los clientes de Madoff eran todos personalidades muy adineradas, que lo conocían desde años atrás, ya sea por sus actividades sociales en clubes de Long Island (New York) y el sur de Florida, o por sus actividades filantrópicas, o por su liderazgo dentro de la comunidad judía, o por su trabajo en el sector financiero, incluida la presidencia del Nasdaq y una activa participación en juntas directivas relacionadas con su actividad principal.
2) Una firma auditora manipulable. Se trata de Friehling & Horowitz, con sólo tres empleados, dos de los cuales de tiempo parcial, y con una sede de 5 metros cuadrados en un alejado centro comercial. Se ha descubierto que esta era la firma que auditaba un negocio que administraba más de US$50.000 millones. Sin embargo, los que invirtieron en Madoff cientos o miles de millones de dólares nunca investigaron sobre este tema.
3) Un prestigio ganado a lo largo de muchos años de ser el más rentable de los fondos de inversión. No obstante que el negocio bursátil es muy volátil, Madoff Securities siempre produjo rendimientos positivos y superiores de manera consistente al promedio del sector. Sin importar si la situación económica era buena o mala, Madoff retribuía entre un 8% a 10% anual, y últimamente un poco más. Para muchos de los inversionistas este rendimiento siempre positivo y alto fue determinante en su decisión. Para otros, en cambio, era un indicio que los llevaba a sospechar de que algo no estaba bien. Pero ese escepticismo se estrellaba con la respuesta de que Madoff sabía más que los demás y que por eso su fondo siempre obtenía un rendimiento mayor. Algunos seguramente pensaban que Madoff invertía en la bolsa con información privilegiada gracias a sus contactos de muchos años,
4) Unas autoridades de regulación complacientes. Es posible que Madoff utilizara su buen nombre y alta figuración para evitar que los funcionarios de la Security Exchange Commission (SEC) le hicieran un examen exhaustivo a la contabilidad y situación de la firma. Este capítulo de la historia apenas está en proceso de conocerse. Lo interesante del caso es que probablemente la SEC no se preocupó de ejercer una vigilancia muy estrecha porque supuso que quienes invertían ahí lo harían. Después de todo su clientela estaba conformada principalmente por grandes protagonistas del mundo financiero, quienes serían los primeros interesados en proteger sus inversiones con exigencias de transparencia y de rendición de cuentas. Pero ahora resulta que estos ricachos y sabelotodo personajes del mundo financiero, al igual que las viudas y los indefensos pequeños inversionistas, necesitan del gobierno para que los proteja de su falta de criterio y rigor en el momento de invertir.
5) Una liquidez sin parangón en la historia reciente de la humanidad, resultado de políticas monetarias y fiscales irresponsablemente expansivas en los últimos quince años por parte de casi todos los gobiernos y bancos centrales del planeta. Los historiadores económicos algún día determinarán que esta fue la principal causa del descalabro financiero y económico actual. El exceso de liquidez es el que crea el entorno favorable para el surgimiento de burbujas y de toda clase de esquemas financieros piramidales.
Es evidente que el estallido de la crisis financiera global llevó al desplome final de Madoff Securities. No se sabe todavía en cuánto fueron los retiros del fondo antes de su desplome, pero debieron ser de alguna consideración. La crisis ha llevado a muchos inversionistas a retirar total o parcialmente su dinero de los fondos de inversión, al punto que ya hay algunos que se han rehusado a atender solicitudes que han recibido, apegándose a la letra menuda de los contratos. Como sea, el desplome de Madoff agudizará la falta de confianza de los ahorradores en estos fondos, tanto en Estados unidos como en el resto del mundo.
2) Una firma auditora manipulable. Se trata de Friehling & Horowitz, con sólo tres empleados, dos de los cuales de tiempo parcial, y con una sede de 5 metros cuadrados en un alejado centro comercial. Se ha descubierto que esta era la firma que auditaba un negocio que administraba más de US$50.000 millones. Sin embargo, los que invirtieron en Madoff cientos o miles de millones de dólares nunca investigaron sobre este tema.
3) Un prestigio ganado a lo largo de muchos años de ser el más rentable de los fondos de inversión. No obstante que el negocio bursátil es muy volátil, Madoff Securities siempre produjo rendimientos positivos y superiores de manera consistente al promedio del sector. Sin importar si la situación económica era buena o mala, Madoff retribuía entre un 8% a 10% anual, y últimamente un poco más. Para muchos de los inversionistas este rendimiento siempre positivo y alto fue determinante en su decisión. Para otros, en cambio, era un indicio que los llevaba a sospechar de que algo no estaba bien. Pero ese escepticismo se estrellaba con la respuesta de que Madoff sabía más que los demás y que por eso su fondo siempre obtenía un rendimiento mayor. Algunos seguramente pensaban que Madoff invertía en la bolsa con información privilegiada gracias a sus contactos de muchos años,
4) Unas autoridades de regulación complacientes. Es posible que Madoff utilizara su buen nombre y alta figuración para evitar que los funcionarios de la Security Exchange Commission (SEC) le hicieran un examen exhaustivo a la contabilidad y situación de la firma. Este capítulo de la historia apenas está en proceso de conocerse. Lo interesante del caso es que probablemente la SEC no se preocupó de ejercer una vigilancia muy estrecha porque supuso que quienes invertían ahí lo harían. Después de todo su clientela estaba conformada principalmente por grandes protagonistas del mundo financiero, quienes serían los primeros interesados en proteger sus inversiones con exigencias de transparencia y de rendición de cuentas. Pero ahora resulta que estos ricachos y sabelotodo personajes del mundo financiero, al igual que las viudas y los indefensos pequeños inversionistas, necesitan del gobierno para que los proteja de su falta de criterio y rigor en el momento de invertir.
5) Una liquidez sin parangón en la historia reciente de la humanidad, resultado de políticas monetarias y fiscales irresponsablemente expansivas en los últimos quince años por parte de casi todos los gobiernos y bancos centrales del planeta. Los historiadores económicos algún día determinarán que esta fue la principal causa del descalabro financiero y económico actual. El exceso de liquidez es el que crea el entorno favorable para el surgimiento de burbujas y de toda clase de esquemas financieros piramidales.
Es evidente que el estallido de la crisis financiera global llevó al desplome final de Madoff Securities. No se sabe todavía en cuánto fueron los retiros del fondo antes de su desplome, pero debieron ser de alguna consideración. La crisis ha llevado a muchos inversionistas a retirar total o parcialmente su dinero de los fondos de inversión, al punto que ya hay algunos que se han rehusado a atender solicitudes que han recibido, apegándose a la letra menuda de los contratos. Como sea, el desplome de Madoff agudizará la falta de confianza de los ahorradores en estos fondos, tanto en Estados unidos como en el resto del mundo.